睿远基金陈光明旗下专户产品11月起“封盘”。
21世纪经济报道记者获悉，自10月中旬起，多家销售渠道陆续通知，睿远基金陈光明旗下的睿远洞见价值系列专户产品，自11月起暂停新老客户申购。未来何时恢复开放，另待基金管理人通知。
也有部分渠道告诉21世纪经济报道记者，截至11月1日时自家还未收到“封盘”通知，近两年该系列产品一直在严控规模，份额增加仅开放给老客户，不接受新客户申购。
早在10月29日，由杨东执掌的宁泉资产也宣布了对新客户关闭申购之门。之后富国基金、永赢基金等公募基金旗下多只业绩亮眼的产品亦纷纷公告限购。
但业内人士也提醒，封盘并不等于管理人看空市场，更可能是因为产品规模增长过快，需要“减负”，以维持策略的有效性。今年7月，陈光明还在与霍华德·马克斯的对话中，再次表达了对中国企业创新能力和中国长期经济竞争力的信心。
从王牌研究员到价值投资标杆：陈光明的行业征程
陈光明深耕中国资本市场已超25年，在资管行业拥有较大的号召力，被视为价值投资理念在中国本土化践行的标志性人物，一举一动备受关注。
1999年硕士从上海交大工程热物理专业毕业前，他就已经参与筹建东方证券资管部。跨出校门不久后，当时还是东方证券研究员的他，抓住了网络股的机会，推荐的多只牛股，让公司在2000年收益颇丰。
此后，陈光明在东方证券体系内一路成长。曾担任东方证券资管业务总部总经理、东方证券总裁助理，以及东方证券资管总经理、党委书记、董事长，一步步带领东方证券资管将主动管理比例做到90%以上，并成功打造出业内声誉卓著的“东方红”资管品牌。
Wind数据显示，陈光明在东方证券资管的代表作“东方红4号”，在7年多时间内实现了超过4倍的回报，其他产品在任职期间的年化收益率普遍达到两位数。也因此，他的产品屡屡成为渠道爆款。
2018年，陈光明带着3位合伙人再战公募，成立了睿远基金。3位合伙人中就包括原兴全基金副总经理傅鹏博，他所管理的兴全社会责任混合基金，基金份额持有人曾超百万人。
在发行公募产品之前，睿远基金先行发行专户产品。睿远洞见价值一期及二期专户产品，均由陈光明亲自“操刀”，每次均在高净值客户人群中引发上百亿元销售狂潮。
睿远洞见价值一期专户产品在2018年首发时，即便设置了3年封闭期和300万的起投门槛，合计募集金额依然突破百亿元。2021年，睿远洞见价值二期专户在招商银行、宁波银行、平安银行等多个销售渠道发行时，再次设置了500万元的购买门槛以及5年封闭期的限制，首日依旧大卖超百亿元，呈现出强大的号召力。
也因此，本次睿远洞见价值产品宣布“封盘”的信息才会如此牵动市场神经。
2022年10月18日，陈光明宣布卸任睿远基金总经理，交由固收大将饶刚接任。陈光明则更专注于投资管理工作，担任专户权益投资决策委员会主任委员、投资经理，并作为主要股东和董事，聚焦公司战略和人才发展，参与公司重大事项决策管理。
价值策略的当下实践：睿远洞见价值的布局
睿远基金在刚成立时，就介绍自己的投资方法是“价值投资”，投资逻辑“首重估值，次重好公司，最后是应对而非预测市场周期”。睿远洞见价值系列的操作，是陈光明价值投资理念在当下的具体实践。
睿远洞见价值一期及二期专户产品由陈光明与固收老将黄真共同管理，后者拥有超过25年的金融从业经验，曾任上海银行金融市场部总经理、资产管理部总经理。
从睿远基金洞见价值一期7号的8月月报来看，该系列产品呈现出高集中度的特点。前三大行业——电力设备（23.46%）、传媒（23.01%）和电子（21.57%）合计占比近七成，构建了组合的核心仓位，其次在非银金融、通信、交通运输、环保和房地产行业上也有部分布局。
这清晰地勾勒出其“核心-卫星”策略，即产品以新能源等先进制造、港股互联网、高科技板块为成长引擎，同时配置通信、非银金融等高股息资产以平衡风险，“仅在结构和权重上调整”。
月报也详细阐释了其操作背后的逻辑。“在当前市场环境下，我们愈加注重基本面分析，以估值、再投资回报率等硬核指标为尺，为不同商业模式量身定制分析框架。投资真正的利润不应来自短期价差，而应源于在剧烈波动中洞见企业内在价值的偏离与回归。”
此外，他们对不同企业采用了差异化的评估模型。“我们会提前把护城河、长期变量与竞争格局纳入投资衡量模型，对格局未定者，以永续思维审视其发展走向；对格局已定者，则以分红与现金流验证其稳健趋势。”
月报也在结尾强调，“我们会始终敬畏市场，承认认知局限，不盲目预测市场短期走势。”
业内人士指出，此次“封盘”不应解读为对后市的看空。恰恰相反，在今年7月与橡树资本联席创始人霍华德·马克斯的对话中，陈光明明确表达了对中国未来的乐观态度。
他认为，中国在科技创新、产业链效率等方面具备独特优势，与当年的日本不可同日而语。他解释，“中国的创新始终站在世界前沿，从科技行业的创新、AI的突破，以及创新药的整体爆发等等都可以证明；同时中国还具备完备、超高效率、低成本的产业链，并且还在持续快速迭代中。基于对中国企业、企业家，还有中国人民的信心，中国长期的竞争力将处于持续上升周期中，资本市场最终一定会反映中国长期上升的经济实力，最终实现较好的股东回报。”
年内睿远基金的业绩兑现与规模跃升
对于公司的未来发展，陈光明曾表示睿远基金要做一个“小而美”的公司，核心是专注地做好业绩，慢慢地、扎扎实实地做。
Wind数据显示，截至今年10月末，睿远基金旗下资产净值合计超过730亿元（全部为非货币型），全市场排名第74位，基金仅有5只。这一数字相较二季度末的462亿元（排名第86位）大幅增长，其非货币资产排名在第三季度实现了从第76位到第58位的显著跃升。
业绩是睿远基金今年以来规模增长的核心驱动力。
截至今年10月末，睿远基金旗下5只公募基金年内均实现正收益，其中作为旗舰产品的睿远成长价值混合表现尤为突出，年内收益接近60%。该基金由傅鹏博参与管理，也是投资人最为关注的一只公募基金。
10月末，睿远成长价值近五年以来的累计业绩终于扭亏为正，这份成绩主要受益于三季度的净值回报。Wind数据显示，今年一二季度，睿远成长价值A的净值表现并无亮点，分别仅上涨2.45%、5.8%。而来到三季度后，睿远成长价值A的业绩爆发，单季度净值回报高达51.09%，远超同期沪深300指数17.9%的涨幅。
业绩爆发源于重仓股的卓越表现。其三季度报告显示，睿远成长价值前十大重仓股中的通信、电子板块个股成为反弹急先锋——新易盛股价涨幅超180%，胜宏科技、寒武纪-U股价均实现翻倍。傅鹏博长期坚守的宁德时代也录得近60%的涨幅；睿远成长价值A作为前十大流通股东的东山精密，三季度股价涨幅也接近90%。
重仓股的出色涨幅直接推动基金规模大幅增长。睿远成长价值的合计规模从今年二季末的186.66亿元跃升至三季末的236.29亿元，增幅超过26%。不过，尽管业绩突出，不少基民仍在三季度选择赎回睿远成长价值，合计总赎回份额超过26亿份。
睿远基金的“爆款”体质由来已久。回顾其发展历程，2018年11月22日，睿远基金发布了成立公告。2019年3月，其首只公募基金睿远成长价值A类份额募集规模上限设定50亿元募集上限，最终却吸引了超710亿元资金认购，配售比例低至7%。2020年，第二只基金睿远均衡价值三年再度引爆市场，募集规模超1220亿元，最终配售比例不足5%。
市场热浪中的理性选择：“限购潮”席卷市场
陈光明的专户产品“封盘”并非孤例。近期，随着增量资金入市热情高涨，不少公私募基金同步上演“限购潮”，展现出市场狂热时期难得的集体理性。
就在10月29日，国内第一代股票投资人杨东创办的宁泉资产宣布，自10月30日起，全面暂停接受旗下所有基金的新客户申购，且未设置过渡期与明确重启时间（详细报道查看：《A股站上4000点后，宁泉资产为何对新钱“按下暂停键”？》）。
公募基金中，10月30日，富国基金范妍管理的富国均衡投资宣布自10月31日起设置单日100万元的大额申购上限，该基金成立于今年6月4日，截至三季度末的规模已超37亿元。次日，永赢基金宣布高楠管理的永赢惠添利、永赢睿恒、永赢睿信、永赢融安，自11月3日起设置单日50万元的大额申购上限。
值得关注的是，此次限购的基金多为近期业绩突出、规模激增的“明星产品”。以永赢基金为例，其限购的永赢睿信不仅是公司内部三季度规模增长的主力，更是全市场三季度主动权益基金规模增长前十的基金。
在三季度全市场主动权益规模增长前十的榜单中，永赢基金就占据三席，除了永赢睿信外，还有永赢科技智选和永赢半导体产业智选，三只基金三季度规模分别增加94.01亿元、103.55亿元、71.87亿元。其中的永赢科技智选A，截至10月末的年内收益已经翻了2倍，位列全市场第一（数据源于Wind）。
业内人士普遍认为，这股“限购潮”的核心动因并非看空市场，而是出于对持有人利益的保护。在资金涌入过于迅猛时，过大的规模会摊薄收益，并可能迫使基金经理投资能力圈之外的标的，从而影响策略的有效性。在市场热情高涨时，真正的长期主义者选择拒绝规模的诱惑，将策略的稳定性和现有持有人的长期回报置于盲目扩张之上。
（作者：杨娜娜 编辑：姜诗蔷）
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